투자포인트

1. 중국, ‘브랜드 검증 + 공격적 출점’으로 본격 레벨업 구간: 스노우피크 어패럴의 중국 사업은

상하이 타이구리 1 호점 성과와 BTS 뷔 모델 효과를 통해 이미 브랜드 인지도와 매출 레벨을

선제적으로 검증한 상태에서, 2026 년부터는 본격적인 매장 확대 국면에 진입한다는 점이 핵심이다.

동사는 중국 현지 파트너(비인러펀 등 초대형 패션 유통 그룹)와의 협업을 기반으로, 2026 년 연말까지

중국 내 스노우피크 어패럴 오프라인 매장을 30~37 개 수준까지 확대할 계획이며, 1 선 및 신 1 선 도시

핵심 상권 중심으로 출점을 추진해 단순 테스트가 아닌 수익 기여도가 의미 있는 구조적 성장

국면을 목표로 하고 있다. 중국 진출 초기에는 1) 대만 및 국내 인바운드 수요를 통해 상품·브랜딩

경쟁력을 검증한 뒤, 2) 상하이 플래그십을 중심으로 현지 소비자 반응을 확인하고, 3) 현지 유통

대기업 네트워크를 활용한 다점포 출점으로 스케일업하는 3 단계 전략을 밟고 있다는 점에서, 기존

한국 의류 브랜드들의 ‘선 마케팅&후 수익창출’ 패턴과 차별화된다. 특히 BTS 뷔를 글로벌 메인

모델로 기용한 이후 상하이 매장 매출이 약 70% 증가하는 등, 중국 소비자 대상 브랜드 인지도

제고와 매출 레버리지 효과가 동시에 관측되고 있어, 2026 년에는 수출 매출 300~400 억 원(회계상

의류 수출 매출 기준) 수준의 실적 가시화가 기대되는 상황이다.

2. 일본·대만·한국, 3 개축 동시 확장으로 안정적 성장 기반 강화: 스노우피크 어패럴은 중국 외에도

일본·대만·한국 3 개의축에서 동시 확장이 진행되고 있어, 특정 지역 리스크를 완충하면서도 전사

성장률과 이익 체력을 안정적으로 끌어올리는 구조를 갖추고 있다. 일본에서는 스노우피크 재팬의

기존 인프라와 매장 네트워크를 활용해 2025 년부터 본격적인 어패럴 수출과 유통을 확대하고

있으며, 2025 년 11 월 기준 일본 내 24 개 매장에서 판매를 진행하는 한편, 향후에는 샵인샵·전용 매장

등 독자적인 유통망을 단계적으로 확보해 ‘캠핑 하드웨어–어패럴’ 간 크로스 브랜딩 시너지를

극대화할 계획이다. 대만은 2023 년 첫 수출 이후 빠른 반응을 바탕으로 2025 년 11 월 기준 29 개

매장에서 판매 중이며, 2026 년에도 매장 수 증대를 통해 외형 성장 기여도가 점차 확대될 전망이다.

국내에서는 2025 년 11 월 기준 약 196 개 오프라인 매장을 확보한 가운데, 2024~2027 년 스노우피크

어패럴 매출이 연평균 20% 이상 성장하고 영업이익률도 20% 내외를 유지하는 등, 이미 검증된 내수

성장과 높은 수익성을 바탕으로 해외 사업 확장의 ‘캐시카우’ 역할을 수행하고 있다. 여기에

일본·대만·중국에서의 매장·수출 확대와 더불어, 동남아 및 인도까지 포함하는 라이선를 보유한다.

3. 올해도 역시나 지속되는 실적 성장과 주주환원정책: 동사의 2025 년 매출액은 2,521 억원(YoY

+14.4%), 영업이익 449 억원(YoY +24.5%)로 지속적인 실적의 성장을 기록하였다. 올해 예상 매출액은

3,052 억원(YoY +21.1%), 영업이익 552 억원(YoY +18.0%)로 중국을 비롯한 해외에서의 성장에 힘입어서

올해도 매출과 영업이익 모든 면에서 성장이 예상된다. 중국 본토에서의 향후 본격적인 성장과

일본시장에서의 중기적 성장 그리고 장기적으로 한국,일본,중화권을 넘어서는 동남아 및 타 지역으로

까지의 성장스토리가 펼쳐지는 시기이다.